Der Philosoph als Spekulant
George Soros (geb. 1930) ist einer der erfolgreichsten und bekanntesten Investoren der Welt. Als Manager des Quantum Fund erzielte er über Jahrzehnte hinweg spektakuläre Renditen. Anders als viele andere Investorenlegenden basiert sein Erfolg nicht auf der Fundamentalanalyse einzelner Unternehmen, sondern auf großen Wetten auf die Entwicklung von Währungen, Zinssätzen und ganzen Volkswirtschaften – dem sogenannten Global Macro Investing.
Die Theorie der Reflexivität
Soros' Investmentphilosophie ist tief von seiner eigenen Theorie der Reflexivität geprägt, die er bei seinem Lehrer Karl Popper an der London School of Economics entwickelte. Diese Theorie steht im Widerspruch zur klassischen Ökonomie und der Effizienzmarkthypothese.
- Keine objektive Realität: Soros argumentiert, dass in sozialen Systemen wie den Finanzmärkten die Wahrnehmung der Teilnehmer die Realität nicht nur abbildet, sondern aktiv formt.
- Zwei-Wege-Feedbackschleife: Die Erwartungen der Marktteilnehmer beeinflussen die Kurse, und die veränderten Kurse beeinflussen wiederum die fundamentalen Bedingungen und die Erwartungen der Teilnehmer. Dies schafft eine sich selbst verstärkende Feedback-Schleife.
- Boom-Bust-Zyklen: Diese reflexiven Prozesse führen laut Soros zu Boom-Bust-Zyklen (Blasen und Crashs). Ein anfänglich falscher Glaube (z.B. dass Immobilienpreise immer steigen) kann durch steigende Kurse zunächst bestätigt werden, was mehr Käufer anlockt, bis die Blase unhaltbar wird und platzt.
- Fehlbarkeit: Soros betont, dass alle Marktteilnehmer fehlbar sind und auf Basis unvollständiger Informationen handeln. Das Erkennen von verbreiteten Fehlwahrnehmungen ist der Schlüssel zu seinen Investmenterfolgen.
Der Mann, der die Bank von England brach
Soros' berühmtester Trade war seine massive Wette gegen das britische Pfund im Jahr 1992. Er erkannte, dass die britische Regierung das Pfund auf einem künstlich hohen Niveau im Europäischen Währungssystem hielt, was mit der wirtschaftlichen Realität unvereinbar war. Er verkaufte Pfund im Wert von über 10 Milliarden Dollar leer. Der Verkaufsdruck wurde so groß, dass die Bank of England die Stützung aufgeben musste, das Pfund abstürzte und Soros' Quantum Fund über 1 Milliarde Dollar an einem einzigen Tag verdiente.